.贪婪

年月日，英国伟大的数学家、物理学家、天文学家和自然哲学家牛顿卖出了所持的英国南海公司股票，获利英镑。但之后南海股票继续上涨，牛顿感觉自己只赚了个小头，严重“踏空”。于是，他再度买回了南海股票。

随后的一年，南海股价从英镑蹿升至英镑，但是，人算不如天算，很快形势急转直下，南海股票泡沫最终破灭，牛顿也以亏损万英镑了结残局，牛顿十年的收入在这次买卖中化为灰烬。

牛顿将南海股灾归结为疯狂的群体行为。然而，智如牛顿者，也难免随着芸芸众生，陷入对南海泡沫的大众幻想和群体性癫狂，这不得不让人们审视自己内心的贪婪。

.自大

但凯恩斯是个例外。

身为大经济学家，凯恩斯的投资具有理论支持，在投资品种的选择上，自然是倾向于最熟悉而自信的品种。凯恩斯根据他在财政部工作得到的经验和对战后德国的考察，开始看好美元，看跌欧洲货币，并按%的保证金进行交易，建立了一系列货币买卖仓位。

不久，他赚到大笔利润，但也因此认为自己能比普通人更好地看清市场的走势，初始的理性被大笔的利润冲昏了头脑。年月，凯恩斯预见德国即将出现信用膨胀，以此为理由，卖空马克。此前，德国马克一直下跌，但现在居然开始反弹。两个月时间，凯恩斯已损失了l万多英镑，由他任顾问的辛迪加也损失了不少。

经纪公司要求他支付英镑的保证金，于是他从一个敬慕者那里借来了英镑，又用他的预支稿酬支付了英镑，才得以付清。他被迫承认，自己已经破产了。

之后，凯恩斯又涉足商品和股票投资，当时德国，这两项投资都采用保证金交易方式，以很少的本钱就可以大笔投资，大胆的凯恩斯很快就利用复利，使自己的年收益在三年内达到%。但即使睿智如凯恩斯，也没能避开年的股灾——黑色星期四。

凯恩斯毕生积累的财富，在年崩盘时受到重创，他几乎变得两手空空。当然，凯恩斯后来通过著书写作、保守投资股市，使得个人财富再次获得增长，但据说年的崩盘，是他心里永远抹不掉的阴影。

不管怎样，凯恩斯是经济学家当中少有的真枪实弹投身市场去验证自己判断的学者，在理性之外再少一点自负，他可能会做得更完美。

.鲁莽

身为资本运作老手，索罗斯自有对金融市场的判断，他的“盛一衰”理论(繁荣期过后必存在一个衰退期)，可谓放之四海而皆准。但是，索罗斯可不是理论的奉行者，而是一个理论的践行者。

上世纪八十年代中后期，日本证券市场有一种常见的现象，那就是许多日本银行和保险公司，大量购买其他日本公司的股票。

有一段时间，日本股票在出售时，股市的市盈率已高达.倍，而投资者的狂热还在不断升温。因此，索罗斯认为日本证券市场即将走向崩溃，他也更看好市盈率仅为.倍的美国证券市场。于是，年月，索罗斯把几十亿美元的投资，从东京转移到了华尔街。

然而，索罗斯的判断过于大胆而鲁莽，首先出现大崩溃的并不是日本证券市场，恰恰是美国的华尔街。年月日，美国纽约道琼斯平均指数狂跌五百多点，刷新了当时的历史纪录。

在接下来的几星期里，纽约股市一路下滑。而日本股市却相对坚挺。索罗斯决定抛售手中持有的几只大盘股。其他的交易商捕捉到相关信息后，借机向下猛砸索罗斯准备抛售的股票，致使期货的现金折扣降了%。个合同的折扣就达.亿美元。索罗斯因此而在一天之内损失了亿多美元。

索罗斯在这场华尔街大崩溃中总共损失了大约.亿到亿美元，成了这场灾难的最大失败者。

索罗斯认为，一个投资者所能犯的最大错误并不是过于大胆鲁莽，而是过于小心翼翼。

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但是，对普通投资者而言，如果大胆鲁莽地去预期市场走向，并大胆鲁莽地进行操作，那就绝不会像素罗斯一样，在失去亿美元后还气定神闲，这不仅仅是因为他财大气粗，更因为他是索罗斯，他能承受由此带来的巨大压力，并且咸鱼翻身。

.轻信

大部分有经验的投资人士，都不会相信别人离奇的投资神话，但美国总统格兰特却相信了。

原来，格兰特从总统宝座上走下后，曾把目光转向商界。不幸的是，一个叫沃德的人出现在格兰特的身边，他劝服格兰特合伙做生意；更糟的是，格兰特犯了一个巨大的错误——借贷投资，他和沃德达成协议，分别投入万美元，而格兰特手上只有万美元，据说他向自己的亲家借了万美元。格兰特夫妇将万美元的现金，投入到这家公司，而沃德则投入了同等价值的证券(后来发现这些证券的实际价值远远不足万美元)。

奇怪的是，格兰特总统丝毫不怀疑合伙人的资质，没有请任何行家里手去验证沃德的证券价值，他对自己拥有一半股份的公司所经营的生意也糊里糊涂。格兰特过于相信这个叫沃德的人，并且还替他作保向银行借贷，这也为自己的破产拉响了前奏。

实际上，沃德真正在做的事情是在华尔街进行投机操作，而且不成功。他借用格兰特之名吸引格兰特的朋友和仰慕者投资，并允诺将会以非常丰厚的分红来回报他们——他们也的确定期收到了分红，但这些分红大多是来自于后来的新投资者的钱。

最后，悲剧发生了，沃德卷款逃跑，格兰特凄惨地破产。

投资原则对每个人来说，都至关重要，但格兰特被合伙人的外貌和语言迷惑，导致了最终的惨剧。越是有名望的人，越应该明确自己的投资原则，感情的冲动代替不了理性的投资分析，轻信他人，让别人牵着自己的鼻子走，这绝不是一个理性投资者的行为。

(蒋爱菊摘自《小康·财智》 图/贾雄虎)

标签： 投资 股票 凯恩斯
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